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数字商务协会报告回顾——它是否会成为行业的明灯

7月30日,数字商务协会(Chamber of Digital Commerce,简称为CDC)代币联盟发布了一份长达108页的合作报告,该报告提出了加密货币市场“负责任增长”的指导方针。

与此同时,数字商务协会成员、Patomak Global Partners的首席执行官、前美国证券交易委员会(SEC)委员Paul Atkins指出,相关方需要制定明智的监管规:“在保护投资者的同时允许在这个新技术前沿进行创新”。

什么是数字商务协会?

数字商务协会是一个总部位于美国的组织,该组织致力于推动虚拟货币和区块链等基础技术背后的产业。据数字商务协会网站上的陈述中介绍,该机构由曾在美国众议院担任立法分析师、曾担任“国际金融计划”电视节目主持人的Perianne Boring于2014年7月份创立的。

作为公共教育机构以及影响立法者和监管者关于数字货币的工具,该协会从一开始就与当局建立了信誉:2014年8月,该协会注册政治行动委员会(PAC)与美国联邦选举委员会(FEC)。两个月后的10月份,数字商务协会从美国国税局(IRS)那里获得了一个非盈利的身份。

数字商务协会由大约350名参与者组成——从技术专家和经济学家,再到代币专家、律师、前监管者以及像微软、德勤和IBM这样的大型公司。

代币不一定是“有价证券”或“商品”,因此它会落入灰色地带

数字商务协会的这份报告名为“理解数字代币”。它应该是整个报告系列的第一篇,该报告侧重于特定类型的币种——并不是证券或者商品的代币,这意味着这些代币应该位于一个不是由美国证券交易委员会和商品期货交易委员会控制的灰色地带。

在这份报告的引言中,作者认为该行业已经到了一个临界点,即数字代币不一定会属于一个精确的类别,这种态度类似于一个由美国专家在最近的国会听证会上所提出的观点,那位美国专家认为数字代币的法律地位一直处在变动中:

一些代币可以用作虚拟货币,其它代币可以代表或跟踪现实世界中的实体资产,一些代币则可能代表证券,还有一些可能具有实用功能。代币的这些功能不一定是相互排斥的,法律如何对待它可能取决于代币的销售方式。

数字商务协会随后列举了美国监管机构对虚拟货币各种做法的例子,概述了当前监管格局的不确定性。这篇报告中写道:

在如此不稳定的监管制度(更不用说经济市场了)中,合理的指导方针是必须的。

报告的第一部分介绍了五个不同司法管辖区的监管概况:即美国、加拿大、英国、澳大利亚和直布罗陀。数字商务协会检查了各种法律方面的问题,比如代币的征税、了解您的客户(KYC)和反洗钱(AML)的合规性、投资者保护等。

在每一个被审查的案例中,都缺少一个数字代币生成和分发的特定监管框架。因此,此类行为往往处于法律的边缘,并且通常是在个案的基础上进行定义的,监管机构会对代币的某些方面进行研究。报告总结道,即使在直布罗陀,旨在促进分布式账簿技术(DLT)支持业务的DLT框架于2018年1月生效,但它“并不涉及到数字代币的生成和销售”。

代币白皮书:该做的和不该做的

基于上述例子支持的数字代币“可以采用多种形式,并用于多种目的”,随后报告试图概述“代币发起者(Token Sponsors)”的原则和指导方针。代币发起者被定义为“生成、分配”或“进行引导及控制开发、采用、分发数字代币”的个人或团体,考虑到某些证券和商品法律,管理数字代币的发行可能带来的风险。

值得注意的是,本报告中提到的代币不是证券或美国商品期货委员会监管的工具,同时本文也不包含任何法律咨询。

数字商务协会建议风险管理应基于“证券”的广义定义以及Howey测试,并说明商品期货委员会可能对任何数字代币行使一般反欺诈和反操纵权限。

报告的下一个环节重点讨论了应该或者不应该包含在代币白皮书中的内容:

因此,代币项目的发起者应提供清晰的解释以及底层技术,包括描述性或演示应用程序的案例研究,揭示潜在的风险,以及不‘鼓励通过代币获得投资预期的收益或者害怕错过每一次投资,因为这将使其成为证券’。

然而作者认为白皮书不应该描述代币分发的过程——因为如果需要的话,这些细节可以在其他材料中披露出来:

如果一个代币发起者的数字代币将在私人销售、有限的公共出售或拍卖、空投或者类似有限的事件中进行分发的话,那么它可能更适合被描述在单独的材料中,而不是出现在代币发起者的白皮书中,这样它就能在完成时被写入到白皮书。

此外,白皮书应避免发表误导性的声明、承诺财务回报、严格讨论以投资者为导向的细节、提及开发团队、其顾问以及该顾问在之前的投资或完成的重要项目。

数字商务协会强调遵循这些指导方针“不能保证联邦或州监管机构不会对问题数字代币的出售或其他分配方面产生问题”,因为他们的目的是帮助代币发起者思考“数字牌发行、销售和分销”的一些重要问题。

尽职调查是交易代币平台的首要任务

此外,数字商务协会的报告还重点关注了代币交易平台,即“允许数字代币交易的实体”。该报告首先警告称那些“负责任”的平台“不应只是逃避证交会或商品交易委员会的监管”:

他们应该以一种保护代币消费者、保护二级市场的完整性、并在更广泛的区块链行业建立公众信心的方式自愿开展业务。

报告随后讨论了代币交易平台如何管理风险,当监管机构或法院声称其平台上的数字代币交易是一种证券或受证商品期货交易委员会监管的工具,“尽管代币发起者提出的是相反的主张”。从本质上说,该报告建议平台做尽职调查、进行Howey测试,并在将该代币的现有实用工具发布之前对其进行审查。

数字商务协会为了改善代币生态系统将继续发布报告

报告即将结束时写道“数字代币的概念很复杂”,并引用了美国证券交易委员会委员Hester Peirce的话,她宣称“曾经知到什么是代币”,而其现状要更加复杂——反过来,这个行业中不应该“滋生焦虑和糟糕的监管。”

数字商务协会接下来发布的报告将重点介绍反洗钱和了解您的客户(KYC)等潜在监管调整范围内的主题;在政策制定者中推广“实用性代币”的概念;以及该行业如何在自我监管等方面发挥作用。

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